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那么未来，为了优化成本结构，会有更多的行业整合并购发生（连锁化和品牌化趋势加重），越有规模化优势的公司，越肯下笨功夫做重壁垒的公司也就会有更多的优势。而回到一二级市场本身，很早期的创投市场会越来越难，中期的阶段会机会更多，很后期的市场由于一二级市场的倒挂，可能很多时候要去投preipo，还不如直接在二级市场买入。

一个企业的业务不论如何复杂，最终大家看的都是营收（或利润），而营收不外乎是：总用户数*能从每个用户身上赚到的钱。当用户数还在剧烈增长的时候，大家评判一家公司估值用的标准是：DAU。对很多性感的线上模式公司来说，一个DAU价值100美金这个数据已经不是什么秘密。而当用户数总量不变的时候，大家就要看一家公司的变现能力了。

5G的网络构架大致可分为两种：非独立组网模式和独立组网模式。“简单来说，采用非独立组网模式，就是将5G基站接入4G核心网；而采用独立组网模式，5G的核心网、基站等设施，采用都是5G技术。换句话说，非独立组网就是对4G网络进行改造，使其增加了5G功能，是在4G基础上构建出5G；而独立组网则是完全独立建设的、原生态的5G网络。”中国信息消费联盟理事长项立刚在接受科技日报记者采访时说。

现在净值基本上持平的状态。我们阿尔法里，α大概50%来自于行业，25%差不多来自于资产配置，25%来自于股票。这是一个相对比较合理的比例，择时比公募的时候多一些，因为仓位波动比较大。行业的选择基本上还是一致的，都是50%多一些，很清晰的选择。在我过去十来年资产管理过程中，行业的选择有非常突出的贡献。所以我说为什么我们公司的投研对行业的选择做了非常多的工作，非常强调这一点，是因为自己过去的经历。

2018年全年，乐信录得营收76亿元，同比增长36%；经营毛利30.1亿元，同比增长128%；非美国会计准则下息税前利润22.5亿元，同比增长259%；净利润19.8亿元，同比增长723%。财报显示，金融科技收入是乐信增长最快的部分。2018年第四季度，乐信通过为各类金融机构服务而获得的金融科技收入达到8.25亿元，同比增长331%，环比增长47.8% 。2018年全年，乐信金融科技收入达到20.8亿元，同比大幅增长448%。

2.3高收益债发行人违约情况我们对高收益债发行主体是否出现违约进行统计，共有50个发行主体出现违约，合计债券余额约为1100亿，主要是违约主体的存续债，占比不是很大，其中规模较大的已违约发行人有上海华信国际集团有限公司、中信国安集团有限公司及中国民生投资股份有限公司。